Venezuela irá a la quiebra en dos años según The Economist

BorisBlack

Could one of the world’s top petroleum producers really go bankrupt?

La acreditada  revista londinense The Economist alerta sobre una eventual moratoria de Venezuela a sus compromisos de deuda internacional. Desde que Grecia se sumergió en una crisis de deuda soberana en 2009, los inversores se han centrado en cuál de los países europeos podría ser el próximo. Pero, según Capital Economics, una firma de investigación en Londres, el siguiente foco de problemas podría ser Venezuela.

“Hay un riesgo creciente de que el gobierno incumpla sus obligaciones en el 2012″, escribieron sus analistas el pasado 17 de febrero. Algunos de los mercados de capitales han mostrado temor: los swaps del país presentan 50% de probabilidad de incumplimiento de cesación de pagos para el año 2015. Quizás esto pueda sonar exagerado.

Aún así, The Economist atribuye la causa principal de tribulaciones de Venezuela al supuesto saqueo de que se ha hecho de PDVSA, la empresa petrolera estatal. La empresa ha sido superpoblada de adeptos al gobierno. La producción pasó de 3,3 millones de barriles por día (b/d) en 1998 a alrededor de 2.25m b/d, según estimaciones de la industria. De ellos, alrededor de 1m b/d se venden a precios subsidiados en el país o a aliados en la región, dejando sólo 1.25m b/d para las exportaciones a precio regular.

Continúa la publicación especializada en economía con que mientras tanto, la hostilidad del presidente a las empresas ha devastado el resto de la economía. Se ha nacionalizado a cientos de empresas y acusado de cargos falsos en contra de sus propietarios, causando a gran parte del sector privado de Venezuela a cerrar la tienda y huir. Como resultado, el país ha sido testigo de una amplia fuga de capitales, y ahora tiene que importar muchos productos que se utilizan para producir. Las exportaciones no petroleras se han paralizado: el petróleo representa actualmente el 92% de su fuente de dólares.

Una política monetaria errónea ha exacerbado el malestar. En 2005, el Sr. Chávez fijó el bolívar en 2,15 por dólar. Sin embargo, también toleró un mercado paralelo legal que suministraba al país con divisas a una tasa mayor (y que proporciona un sinfín de oportunidades para la especulación).

El año pasado se cerró ese mercado y ha creado un cuerpo nuevo que ofrece algo más de la mitad de los dólares que el sistema antiguo tenía, a un precio de 5,3 bolívares. Venezuela también reforzó su prohibición sobre el comercio en el mercado negro, por lo que es punible con hasta siete años de cárcel. (La mera publicación de los precios en dólares no oficiales, ahora alrededor de X.XX bolívares, es ilegal.) Como resultado, la moneda extranjera es ahora escasa. Los venezolanos han empezado a pedir a amigos en el extranjero para que les envíen necesidades como pañales, toallas sanitarias y leche para bebés.

Pero la principal solución a corto plazo ha sido pedir prestado. Desde 2008 China ha prestado a Venezuela $12 mil millones que están siendo pagados con envíos de petróleo, reduciendo los ingresos anuales de PDVSA en un 20%. La contabilidad opaca del gobierno hace que sea imposible saber cómo se ha utilizado el dinero. La deuda pública neta se elevó de 14% del PIB en 2008 a 29% el año pasado. El “Economist Intelligence Unit”, empresa hermana de The Economist, espera que llegue a 35% en 2011. El país no puede seguir pidiendo dinero prestado a las tasas de hoy: el último bono de PDVSA denominado en dólares lleva un cupón de 12,75%.

Sin embargo, a pesar de que las cosas se ven mal ahora, probablemente no habrá un colapso en un futuro próximo. Si se mantiene el petróleo a 100 dólares el barril, calcula el informe de Capital Economics, los ingresos de Venezuela a por exportación de crudo deben cubrir sus necesidades de divisas: $11 mil millones de servicio de la deuda, $28 mil millones de fuga de capitales, y $100 millones de dólares de las importaciones-en los próximos dos años. E incluso si el petróleo baja, el Banco Central tiene 22,5 mil millones dólares en efectivo y oro, y otros $7.5 mil millones en activos no líquidos.

Por otra parte, desde 2005 el gobierno ha almacenado alrededor de $39 mil millones en un fondo separado, no auditado, llamado Fonden. Aunque los analistas no saben mucho que ha pasado con estos recursos, una parte ha sido probablemente ahorrada. Hay rumores de que esta es la moneda de atesoramiento duro de Chavez para prepararse para el año 2012, cuando se enfrentará a una difícil batalla de reelección que le costará dinero. El reciente repunte en los precios del petróleo causado por la inestabilidad en Oriente Medio sin duda le dará a Chávez un respiro extra. Y en caso de apuro, probablemente podría acudir de nuevo a sus amigos en Beijing para un nuevo préstamo.

No hay duda que el comportamiento de la deuda soberana dice algo acerca de la administración económica de Chávez. Incluso si supera el trance de 2012, se verá obligado a cambiar sus políticas, o negarle a los tenedores de bonos lo que se les debe.